円介入の難しさ、再び直面

円介入の難局

MUFGは、今週のUSD/JPYの最新の上昇が、2024年7月に東京が yen の下落を食い止めるために市場に介入した際の状況に類似していることを指摘しています。このとき、介入により約5兆円が投じられ、USD/JPYが161.80近くに達するピークをもたらしました。 現在、160.00に向けた動きは、2024年の7月以来初めての試みであり、これにより市場の痛みの閾値に近づいていると言えます。しかし、その時の円の急騰は、BOJが金利を引き上げたことや、米国のFRBが緩和サイクルを開始し始めたことが相まって生まれたものであり、持続性に欠けていたことも事実です。 MUFGは、東京当局が直面している主要な課題に焦点を当てています。それは、介入がある市場の動きは起こり得るものの、適切な金融やマクロ要因の支えがなければ、円の回復は持続しないという点です。2024年に苦労した経験を踏まえ、今の状況で日本の財務省が効果的な介入を実施するのは、さらに困難な懸念が伴っています。特に、財政的リスクが円や債券市場における最大の懸念要因であるため、政府またはBOJが引き下がるまでは、このリスクは簡単には取り除かれないでしょう。