ゴールドマン、2026年の株式リターンは低いが魅力的と判断

ゴールドマン・サックスは、2026年の株式リターンが低めになるものの、依然として魅力的であると予測しています。同社は、堅調な成長、緩和したインフレ、そして政策支援が持続する中で、マクロ経済の改善が株式にとって好意的であると主張しています。ただし、近年の大きな追い風が薄れつつあることも警告しています。最新のGOAL（Global Opportunity Asset Locator）ノートでは、ゴールドマンのストラテジスト、クリスチャン・ミュラー＝グリスマンは、同社が2026年に向けて控えめにリスクを取る姿勢を維持していると述べています。彼は、成熟したサイクルの中で、過度に防御的になりすぎることはコストが高くつく可能性があると警告しています。 また、ゴールドマンは、リターンを駆動する要因が変わりつつあると指摘しています。金融政策の追い風が弱まりつつあり、今後のサポートは緩和された財政・規制のサポートから得られる可能性が高いと見ています。さらに、AIの影響はキャピタルエクスペンディチャー（capex）から広範な採用と収益化の段階に移行すると予測しています。この変化によって、市場のリーダーシップが最大手テクノロジー企業にとどまらず、広がる可能性があります。 バリュエーションについては、ゴールドマンは圧縮されたリスクプレミアムを持ち出し、評価が「典型的な後期サイクル」であるため、簡単なマルチプルの拡大には限界があると述べています。しかし、楽観的な見通しが持続すれば、いくらかのバリュエーションの拡大は見込めるとも言いますが、企業のバランスシートが買い戻しや資本市場活動を支えることで、主に利益成長が重しになるとしています。 地域別では、ゴールドマンはアジア（日本を除く）をオーバーウェイト、米国と日本はニュートラル、ヨーロッパはアンダーウェイトとしています。