中国がCNH流動性を管理、PBoCが40億人民元の短期債を発行

中国人民銀行（PBoC）が、12月22日に香港において40億元の182日物中央銀行債を発行する決定を下したことは、最近のCNYの強さのペースを管理するための広範な努力の一環と見なされるべきです。以前のエピソードとは異なり、オフショア債の発行は減価圧力に対抗するために使用されていましたが、現在の元は堅調に推移しています。PBoCは、ドル/元の基準値を市場モデルが示唆するよりも高く設定し続けており、これは当局が通貨の上昇を抑制しようとしていることを明確に示しています。香港での債券発行は、オフショアの流動性状況を微調整する目的で行われており、単一方向の上昇を抑えることを目的としたものではありません。この182日物の選択は示唆に富んでおり、より長い満期は、来年上半期を通じて条件をロックインする効果があります。 PBoCは年末から2026年初頭の資金調達ダイナミクスをスムーズにするため、今日14日間の流動性を追加しました。彼らは今後、これに似た操作をさらに行うと予想されます。重要なポイントは、今回の動きが広範な金融引き締めのシフトを示唆しているわけではないということです。国内流動性は依然として逆リポや中期ファシリティを通じて別に管理されており、国内政策は成長を支援しながら金融の安定性を守ることに焦点を当てています。オフショアの債券プログラムは、市場の特定の不均衡を解決するためのターゲットを絞ったツールの好みを反映しています。 市場における重要なメッセージは、PBoCが通貨リスクの両面を積極的に管理していることです。無秩序な弱体を容認しない一方、過度または急激な上昇を容認しない慎重さも見せています。この香港での債券発行と慎重に調整された基準値が組み合わさっており、政策目標は「方向性よりも安定性」に重きを置いていることを示しています。