インド債券利回り、緩やかな上昇へ

MUFGは、インドの10年期政府債券利回りが2026年にかけて緩やかに上昇すると予想しています。この上昇は、インド準備銀行（RBI）が利下げサイクルの終わりに近づいている中で、流動性を積極的に管理し続けるためです。具体的には、MUFGは10年債利回りが2024年3月までに6.60％、年末までに6.75％に達すると予測しています。現在の利回りは約6.65％です。この見通しは、急激な引き締めではなく、緩やかな上昇バイアスを反映しています。 MUFGは、RBIが現在の政策金利5.25％をしばらくの間維持すると予想しています。インフレリスクが概ね抑制されており、成長が維持されているため、政策担当者はさらなる刺激策や早急な引き締めよりも、安定性を優先すると見ています。 政策金利は据え置かれる可能性がありますが、流動性管理は引き続き活発に行われる見通しです。MUFGは、RBIが2026年中に債券購入や外国為替スワップを通じて流動性を注入し続けると予想しています。この方針は資金調達条件の安定化を図るもので、過去の介入の規模がその決意を裏付けています。 また、債券市場の見通しは通貨にも影響を与えます。インドルピー（USD/INRチャート参照）は、最近90.30付近で取引されており、介入の底値から反発しました。国内利回りの緩やかな上昇は、米国の金利期待が安定する場合にはルピーにマージナルな支持を提供する可能性があります。しかし、MUFGの見解では流動性は十分であり、国内の利上げ圧力からの支持は限られる可能性があります。 全体として、MUFGの見通しは、インドの債券市場における相対的な安定性を示唆しており、利回りは緩やかに上昇するものの、RBIはしっかりと利率を維持し、ルピーは国内の引き締め圧力よりもグローバルな要因に敏感であることが示されています。